द्वारा राय: आर्थर अज़ीज़ोव, बी 2 वेंचर्स में संस्थापक और निवेशक

अपनी विकेंद्रीकृत प्रकृति और बड़े वादों के बावजूद, क्रिप्टोक्यूरेंसी अभी भी एक मुद्रा है। सभी मुद्राओं की तरह, यह आज के बाजार की गतिशीलता की वास्तविकताओं से बच नहीं सकता है।

जैसे -जैसे क्रिप्टो बाजार विकसित होता है, यह पारंपरिक वित्तीय उपकरणों के जीवन चक्र को प्रतिबिंबित करना शुरू कर देता है। तरलता का भ्रम सबसे अधिक दबाव में से एक है और, आश्चर्यजनक रूप से, कम संबोधित मुद्दे जो बाजार के विकास से उपजा है।

ग्लोबल क्रिप्टोक्यूरेंसी मार्केट था महत्वपूर्ण 2024 में $ 2.49 ट्रिलियन पर और 2033 तक $ 5.73 ट्रिलियन से दोगुना से अधिक होने की उम्मीद है, अगले दशक में 9.7% की मिश्रित वार्षिक वृद्धि दर से बढ़ रहा है।

इस विकास के नीचे, हालांकि, एक नाजुकता निहित है। एफएक्स और बॉन्ड मार्केट्स की तरह, क्रिप्टो अब फैंटम लिक्विडिटी को चुनौती दे रहा है: ऑर्डर बुक्स जो तूफान के दौरान शांत अवधि के दौरान मजबूत दिखते हैं।

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तरलता का भ्रम

इससे अधिक $ 7.5 ट्रिलियन दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम में, विदेशी मुद्रा बाजार को ऐतिहासिक रूप से सबसे तरल माना जाता है। फिर भी, यहां तक कि यह बाजार अब नाजुकता के संकेत दिखाता है।

कुछ वित्तीय संस्थानों और व्यापारियों को बाजार की गहराई के भ्रम से डर लगता है, और EUR/USD जैसे सबसे तरल FX जोड़े पर भी नियमित रूप से फिसलन, अधिक मूर्त हो रहे हैं। एक भी बैंक या बाजार निर्माता एक बेचने के दौरान अस्थिर संपत्ति रखने के जोखिम का सामना करने के लिए तैयार नहीं है-तथाकथित गोदाम जोखिम के बाद 2008।

2018 में, मॉर्गन स्टेनली विख्यात एक गहरा बदलाव जहां तरलता जोखिम निवास करता है। वित्तीय संकट के बाद, पूंजी आवश्यकताओं ने बैंकों को तरलता प्रावधान से बाहर कर दिया। जोखिम गायब नहीं हुए। वे सिर्फ एसेट मैनेजर्स, ईटीएफ और एल्गोरिथम सिस्टम में गए। दिन में वापस निष्क्रिय फंड और एक्सचेंज-ट्रेडेड वाहनों का एक उछाल था।

2007 में, इंडेक्स-स्टाइल फंड आयोजित MSCI वर्ल्ड फ्री फ्लोट का सिर्फ 4%। 2018 तक, यह आंकड़ा 12% तक तीन गुना हो गया था, जिसमें विशिष्ट नामों में 25% तक की सांद्रता थी। यह स्थिति एक संरचनात्मक बेमेल दिखाती है – तरल रैपर जिसमें अनैतिक संपत्ति होती है।

ईटीएफ और निष्क्रिय फंडों ने आसान प्रवेश और निकास का वादा किया, लेकिन उनके द्वारा आयोजित की गई संपत्ति, विशेष रूप से कॉर्पोरेट बॉन्ड, हमेशा अपेक्षाओं को पूरा नहीं कर सकते थे जब बाजार अस्थिर हो गए थे। भारी कीमत में उतार -चढ़ाव के दौरान, ईटीएफ को अक्सर अंतर्निहित परिसंपत्तियों की तुलना में अधिक गहन रूप से बेचा जाता है। बाजार निर्माताओं ने व्यापक प्रसार की मांग की या प्रवेश करने से इनकार कर दिया, उथल -पुथल के माध्यम से संपत्ति रखने के लिए अनिच्छुक।

यह घटना, जिसे पहली बार पारंपरिक वित्त में देखा गया था, अब क्रिप्टो में परिचितता के साथ खेल रहा है। तरलता केवल कागज पर मजबूत लग सकती है। Onchain गतिविधि, टोकन वॉल्यूम और केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर ऑर्डर बुक्स सभी एक स्वस्थ बाजार का संकेत देते हैं। लेकिन जब भावना खट्टा होती है, तो गहराई गायब हो जाती है।

क्रिप्टो की तरलता भ्रम आखिरकार प्रकाश में आ रहा है

क्रिप्टो में तरलता का भ्रम एक उपन्यास घटना नहीं है। 2022 के दौरान क्रिप्टो मोड़मेजर टोकन ने शीर्ष एक्सचेंजों पर भी पर्याप्त फिसलन और चौड़ीकरण स्प्रेड का अनुभव किया।

मंत्र के ओएम टोकन की हालिया दुर्घटना एक और अनुस्मारक है – जब भावना बदलती है, तो बोली गायब हो जाती है, और मूल्य समर्थन वाष्पीकरण होता है। पहले से ही शांत परिस्थितियों में एक गहरे बाजार की तरह लग रहा है, तुरंत दबाव में गिर सकता है।

यह मुख्य रूप से होता है क्योंकि क्रिप्टो का बुनियादी ढांचा अत्यधिक खंडित रहता है। इक्विटी या एफएक्स बाजारों के विपरीत, क्रिप्टो लिक्विडिटी कई एक्सचेंजों में बिखरी हुई है, जिनमें से प्रत्येक अपने ऑर्डर बुक और मार्केट मेकर्स के साथ है।

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यह विखंडन टियर 2 टोकन के लिए और भी अधिक मूर्त है – जो मार्केट कैप द्वारा शीर्ष 20 के बाहर हैं। इन परिसंपत्तियों को एकीकृत मूल्य निर्धारण या तरलता समर्थन के बिना एक्सचेंजों में सूचीबद्ध किया गया है, जो अलग -अलग जनादेश के साथ बाजार निर्माताओं पर भरोसा करते हैं। तो, तरलता मौजूद है लेकिन सार्थक गहराई या सामंजस्य के बिना।

यह समस्या अवसरवादी अभिनेताओं, बाजार निर्माताओं और टोकन परियोजनाओं के साथ बिगड़ती है, जो वास्तविक तरलता में योगदान के बिना गतिविधि का भ्रम पैदा करते हैं। स्पूफिंग, वॉश ट्रेडिंग और फुलाए गए वॉल्यूम आम हैं, खासकर छोटे एक्सचेंजों पर।

कुछ परियोजनाएं यहां तक कि लिस्टिंग को आकर्षित करने या अधिक वैध लगने के लिए एक कृत्रिम बाजार की गहराई को उत्तेजित करती हैं। जब अस्थिरता हिट हो जाती है, हालांकि, ये खिलाड़ी तुरंत वापस खींचते हैं, जिससे खुदरा व्यापारियों को पैर की अंगुली की पैर की अंगुली में गिरावट आती है। तरलता सिर्फ नाजुक नहीं है, यह केवल नकली है।

तरलता समस्या का समाधान

क्रिप्टो में तरलता विखंडन से निपटने के लिए आधार प्रोटोकॉल स्तर पर एकीकरण की आवश्यकता होती है। इसका मतलब है कि क्रॉसचेन ब्रिजिंग और रूटिंग फ़ंक्शन को सीधे ब्लॉकचेन के कोर इन्फ्रास्ट्रक्चर में एम्बेड करना।

यह दृष्टिकोण, अब चुनिंदा लेयर -1 प्रोटोकॉल द्वारा सक्रिय रूप से गले लगा लिया गया है, परिसंपत्ति आंदोलन को बाद में नहीं बल्कि एक मूलभूत डिजाइन सिद्धांत के रूप में मानता है। यह तंत्र तरलता पूल को एकजुट करने, बाजार के विखंडन को कम करने और बाजार में सुचारू पूंजी प्रवाह सुनिश्चित करने में मदद करता है।

इसके अलावा, अंतर्निहित बुनियादी ढांचा पहले से ही एक लंबा सफर तय कर चुका है। निष्पादन की गति जो एक बार 200 मिलीसेकंड लेती थी, अब 10 या 20 तक नीचे हो जाती है। अमेज़ॅन और Google के क्लाउड इकोसिस्टम्स, क्लस्टर के बीच पी 2 पी मैसेजिंग होने से ट्रेडों को पूरी तरह से नेटवर्क में संसाधित करने में सक्षम होता है।

यह प्रदर्शन परत अब एक अड़चन नहीं है – यह एक लॉन्चपैड है। यह बाजार निर्माताओं और ट्रेडिंग बॉट्स को मूल रूप से संचालित करने के लिए सशक्त बनाता है, खासकर 70% से 90% स्टैबेलोइन लेनदेन की मात्रा के बाद, जो क्रिप्टो बाजार का एक प्रमुख खंड है, अब आता है स्वचालित ट्रेडिंग से।

अकेले बेहतर प्लंबिंग, हालांकि, पर्याप्त नहीं है। इन परिणामों को प्रोटोकॉल स्तर और एकीकृत तरलता रूटिंग पर स्मार्ट इंटरऑपरेबिलिटी के साथ जोड़ा जाना चाहिए। अन्यथा, हम खंडित जमीन पर हाई-स्पीड सिस्टम का निर्माण जारी रखेंगे। फिर भी, नींव पहले से ही है और अंत में कुछ बड़ा समर्थन करने के लिए पर्याप्त मजबूत है।

द्वारा राय: आर्थर अज़ीज़ोव, बी 2 वेंचर्स में संस्थापक और निवेशक।

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